央行最新金融数据的三个关键问题

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央行最新金融数据的三个关键问题

2024年08月14日 13:11 来源:国是直通车
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  文/夏宾

  中国央行最新金融数据正式公布:截至7月末,广义货币(M2)余额303.31万亿元,同比增长6.3%,比上月末高0.1个百分点;社会融资规模存量同比增长8.2%,比上月末高0.1个百分点;人民币各项贷款余额同比增长8.7%,前7个月人民币贷款增加13.53万亿元……

  权威人士对中新社国是直通车表示,7月金融总量增长基本稳定,月末增速与上月基本相当,社会融资规模增速高于上半年名义GDP增速(5%)约3.2个百分点,保持合理增长,反映金融持续发力支持实体经济。

  钱从哪来?

  金融总量增速高于名义GDP增速,总体保持合理增长。近年来,随着经济转型升级、有效需求不足和治理资金空转,金融总量增长整体“减速提质”。

  值得注意的是,从最新金融数据来看,融资方式有新特点。

  一方面,直接融资加速发展。7月企业债券净融资约1600亿元,同比多约310亿元。业内专家认为,在防范化解地方债务、城投债务融资规模整体收缩的背景下,这个结果其实是很不容易的,说明一些企业通过发债替代了贷款。近年来,我国直接融资市场快速发展,企业债券融资渠道更为通畅,也更好与经济向轻型化转型相适配。

  此外,7月中国政府债券净融资约7000亿元,同比多约2900亿元,有力支撑社会融资规模平稳增长。近期专项债加快发行,超长期特别国债发行和使用也在加速落地。

  另一方面,票据融资增长较多。业内专家分析称,应看到,表内票据是贷款的组成部分,是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下,票据期限短、便利性高、流动性好,中小企业利用票据从银行进行贴现,与从银行贷款获得资金是一样的。

  特别是在有效融资需求不足时,银行短期内要加大实体经济支持力度,而项目储备不足,通过加大票据直贴、转贴力度,将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资,对企业也实实在在地提供了资金支持。

  上述专家也提到,随着票据利率下行,中小企业通过票据融资的成本也会相应降低,也可激发融资需求。

  投向哪去?

  今年以来,中国央行持续发挥货币政策工具总量和结构双重功能,围绕做好金融“五篇大文章”持续发力,支持重大战略、重点领域和薄弱环节的力度保持稳固。

  由此,金融支持重点领域力度稳固,信贷结构继续优化。从信贷结构看,支持“五篇大文章”的金融服务持续提升。7月末,制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均明显高于全部贷款增速。

  事实上,信贷资源正在更多地流向国民经济重点领域和薄弱环节。具体而言,7月末,制造业中长期贷款余额13.63万亿元,同比增长16.9%,其中,高技术制造业中长期贷款余额同比增长15.5%;“专精特新”企业贷款余额分别为4.17万亿元,同比增长15%;普惠小微贷款余额为32.1万亿元,同比增长17%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

  但业内专家也提醒,随着中国经济结构转型升级加快,传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整,反映到信贷数据上是不增长甚至收缩,科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续,补不上传统领域贷款下降形成的“坑”,导致信贷增长出现波动。

  随着经济逐步恢复良性循环,有效融资需求也将回升。业内专家认为,前期政策效果还在逐步显现,将带动有效需求复苏回升。未来经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费,以提振消费为重点扩大内需,随着消费恢复,经济循环会更加顺畅,也将创造出新的有效融资需求。

  “挤水分”效果仍在显现

  在权威人士看来,短期而言,金融数据挤水分对总量指标仍会产生影响。M2、M1等货币供应量指标增速今年以来有所放缓,有相当程度上是受此因素影响,部分虚增的存贷款挤掉后,金融数据会出现一定回落。

  尤其是考虑到前期企业活期存款中,有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益,这些行为规范后,企业活期存款出现下降,有些还在逐步向理财转化,这方面的影响会持续显现,导致近几个月M1持续回落。

  同时,“挤水分”促进金融总量数据更真更实。权威人士称,过去一段时期,企业债务增长中有一部分资金存在空转,企业贷款后直接转化为存款,并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后,存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化,套利空间消失,部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等,未来会更有利于金融支持实体经济高质量发展。

  有某制药企业反映,在规范手工补息后,该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。

  “挤水分”还有利于金融经济的良性互动。业内专家认为,金融数据“挤水分”也有助于解开企业账款拖欠“连环套”,提高企业资金周转效率,更好满足经营主体有效融资需求,提升金融服务质量与水平。 

【编辑:刘阳禾】
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