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旧思维的衰溃表现 沪综指究竟因何击穿1300点?

2004年09月21日 09:18

  (声明:刊用中国《新闻周刊》稿件务经书面授权并注明摘自中国新闻社中国《新闻周刊》。)

  “事已至此,管理层真的是难辞其咎!”9月9日起,沪市综指破了1300点。几天来,这一数字让社会各界久久不能平静,同时越来越多的人将矛头指向了政府监管部门

  2004年9月9日,疲弱已久的沪深股市大盘在开盘后一路下行,迅速跌破了1300点关口,创下了五年来的新低。随后几天,股市一直处于衰溃性的下跌中。1280点无声跌破了,1260点依然没有组织起任何抵抗……跌破1300点市场成交量并未萎缩,反而有所放大,说明有恐慌性抛盘开始杀出;与此同时整个市场的恐慌气氛开始弥漫扩散……

  跌破1300点的股市是处于一种“衰溃”性下跌状态,为什么用“衰!闭飧龃识挥檬谐〕S玫摹氨览!币淮誓?因为“衰!备逑至说鼻笆谐∠碌恼媸迪质。

  显然“崩!闭庵盅杆俣辛Φ耐蝗焕M耸遣惶现泄墒邢肿吹。中国股市的病症是先天残疾、后天又遭虐待,一直处于功能紊乱中。

  在2001年又受到了一次重大打击(国有股减持),此后的几年中,它仍然没有得到好的调养和医治。最终在重重压力下,由于一个小小事件的打击,中国股市衰溃了……

  导火线:内部座谈记录泄密

  9月6日,在市场中流传着一个消息,中国证券监管委员会(证监会)官员在深圳证交所与几大券商的一次内部座谈上表示:“对当前的市场表现,听到两种不同观点,一是认为与前几次一样,市场还会在1300点止跌;二是认为当前的股价结构、包括券商的流动性都不同于以往,因而,市场跌破1300的可能很大。对此,想听听大家的看法,要声明的是,不是为了托市。另外,请大家考虑,当前市场,是先救命,还是先治病?”

  据说,与会者纷纷认为,多年来,中国证券监管政策的目标就是:到处泄气!这已形成了惯性。市场本身也在变化,在泄气的过程中,很多积累的矛盾终究会爆发出来……投资者对中国上市公司失去了信心。很多上市公司掩盖业绩、不给投资者回报,在这种情况下,投资者凭什么还把钱投给它们?

  “长短期结合,标本兼治。”与会官员最后总结的这段话,“正确”得无法质疑,但又虚无得不可琢磨。参与座谈的基金公司和券商的老总情绪低落,大家都希望政府管理层能有强有力的政策出台,扭转当前的市场状况。但显然政府管理层的态度令人失望。其实市场各方都潜意识认为,1300点能否守住非常关键。而1300点已经成为中国股市中所有人的心理底线。破了这条线,整个股市可能会“江河直下”。

  当有媒体“好事者”,将这次会议总结为“证监会将不再托市救市”,这样的信息被传达到市场中,一下成了引发市场衰溃的导火索……

  “创新”政策掏空了市场的信心与资金

  中国股市有几千万人在其中参与交易,有万亿的资金在其中流动,有十几年的发展历史,若说这样一个市场因为一个座谈会、一个官员的一句话就发生“衰!,显然是缺乏说服力的。问题是深圳内部座谈记录泄密事件,这个导火线点燃了一个可怕的东西。

  2004年1月31日,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》一文,强调要充分认识大力发展资本市场的重要意义,指出大力发展资本市场是一项重要的战略任务。对此重要文件各个证券媒体评论、专家学者、机构、普通投资者等都给予高度评价,亲切地称之为《九条意见》。

  尤其是在中国股市经过“国有股减持”后的大幅爆跌,股票市场处于长达三年多的低迷,投资者普遍大幅被套、投资损失严重、市场信心严重丧失、看不清市场发展前景的关键时期,出台了这样一份高瞻远瞩的指导意见,因此受到了投资者的高度赞扬,许多投资者又重燃信心再次入市买股……

  本来投资者是以美好、善良的心态来看问题的,股市终归是让投资者投资的资本市场,是分享经济增长成果,投资者财富增加的场所。尽管我国股市是在特殊背景下诞生的,会有不规范的地方,但这个股市的本质特征不会错。人们原本以为终于可能投资有所收获了。

  政策制定是一回事,执行又是另一回事。在过去的证券市场发展历史中,并不乏好政策和原则,但很多的政策原则在执行环节就完全走了样。非常不幸,这次的九条政策,在实践中又被执行得走了样,九条意见变成了一条意见:圈钱

  6月25日在市场的强烈质疑中,“股权分置”的中小企业板还是粉墨登场了,股市应声而下,从1700多点迅速跌穿了1500点……开板后的中小企业板中的上市股票,齐刷刷爆跌三天,短短两个多月后的今天,“新八股”的价位只有开盘日的一半左右。热情捧场参与中小企业板的近百亿市场资金悉数被套,损失高达50%以上,热情投资中小企业板创新最终还被指责为投机性太强……

  7月28日又一个金融创新电广传媒的“以股抵债”方案粉墨登场,令市场各方大为震惊,但更热闹的是各色人等将“侵夺民财之实”打扮成了对股民利好,标榜公平公正的股东大会结果已经尽在欠债大股东的掌握中,与法与理皆违背的方案被赫然以96%的高票被通过(实际只有4%流通股东参会投票)……

  8月初一波未平又起一波,在市场连续爆跌、市场资金匮乏的情况下,宝钢股份骇然推出了200多亿的“圈钱”计划,要将市场中总共剩余的2000多亿保证金强行拿走近十分之一……

  9月在市场资金匮乏、无力承接不断涌上的新股,新股屡屡跌破发行价的关口。政府管理层即将推出所谓的“新股发行定价询价制度”,仔细看去还是为“圈钱”继续创造条件……

  十多年来,中国股市投资者梦想分享国家经济增长的成果,梦想自身财富增加,但梦想一次次破灭又一次次复生又一次次破灭……一个个的“金融创新”,都是一个个血盆大口的圈钱创新。这些“圈钱创新”的政策再次掏空了市场的信心与资金。

  被圈钱?谁还再将钱放进去?

  政府奇怪的思维逻辑

  我国股市从诞生开始一直到现在,根本性的基础体制与制度没有任何改变。我国股市是一个由政府来主办的股票市场,参与的主体力量都是国营的机构,行政政策主导市场的方向,这在世界范围内都是凤毛麟角的。这个市场最深的病根就是“圈钱”,这个市场与国际股市最本质的区别就是“股权分置”

  股票市场,是人类几千年文明在经济领域中进化产生的精华之物,是极为宝贵的金融资源和经济工具。发达国家的政府虽崇尚自由市场经济,但仍然极为重视股市的风吹草动,认真应对各种情况,美国政府的市场调控已经多次展现了他们的高超手法。但是在我国,当一大堆市场问题涌上来需要政府管理层解决时,却出现了“无为而治”的荒谬辞令。

  股权分置的问题不得到解决,中国股市就不可能实现市场化。现在的股市已经没有自生、自活的能力,改变这种情况只有依靠政府来解决。主动权不在市场手里,也不在投资者手里,而是在政府手里。管理层应当换位从市场角度思考问题,过度伤害了投资者,肯定就没有市场的未来。如果股市风险蔓延,整个金融体系都要遭受巨大冲击。首先券商受不了,券商;蛞新,进而危及整个金融体系,中国股市到了它最危险的时候了……当前最可怕的问题是,政府监管层或许还没有意识到这个问题。

  其实上证指数跌破1300点,其本质原因是政府管理层的一系列政策失误,是近几年来各方势力对中国股市“掠夺性开发”“竭泽而渔”的必然。中国股市就像一列毛病百出到处冒烟的火车,稍有理智的人的正常决策都应该是选择停车检修。但不知为什么,在中国股市,如此正常的思维却被认为是偏激,而驾驭着火车,毫无目的地继续高速赶路,却被认为是正常的理智的。

  

  稿件来源:中国《新闻周刊》作者张卫星,作者系天则经济研究所资本市场专家组成员

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