中新网7月18日电《香港商报》7月18日发表经济点评文章说，显然，美国的金融�；�又发展到了另一个危险阶段，且比之前的震荡更为凶险。这对于持有大量美元资产(包括两房债券)的中国，实是一个噩梦。美国政府或有必要支持两房，但关键在于会否有心无力？

　　文章摘录如下：

　　日前美国当局宣布，对两家最大的政府支持的住房抵押信贷机构，房利美及房贷美(以下简称“两房”)，给予紧急救援，主要是由财政部及联储局出手，扩大财政借贷上限(现为22.5亿美元)，必要时可无限购入两房股票，和允许两房向联储局寻求紧急贷款，贴现息为2.25厘，并以美国政府或联邦机构转为作抵押。其中如购买股票等事项仍须国会通过，但鉴于目前情况，预计阻力不大。

　　此乃美国政府继今年2、3月时，参与解救债券保险商及投行贝尔斯登之后，为稳定金融体系而作出的又一项重大救援行动。事缘美国楼市不断恶化，令投资者对涉及按揭信贷及相关业务的公司，均倍加关注，加上周前投行雷曼兄弟发出警告，指两房或面临严重的流动性问题，急须筹资250亿美元，遂触发了恐慌，两房股票被抛售，一周内下跌约五成。自去年10月高峰计，两房股价已跌去约八成，今年内亦跌逾七成，幅度惊人。

　　两房陷入困境，固然有美国的楼市泡沫及金融�；�等环境性因素，但也有本身特别的问题。包括：

　　一、底子欠佳。好几年前，两房便因违规滥贷事件，受到政府及国会加强监管，限制其业务规模及结构，力图加以改组整顿。

　　二、半官半民地位特殊。两房虽是公共股份公司，但却广被视为有政府支持，故可以较低的成本集资，但也因而造成了风险意识的扭曲，和滥贷倾向。

　　三、在次按问题出现后，政府及国会转视两房为救星，放宽了之前的一些限制(如减低其资本金数额的要求等)，希望两者能扩大收购按揭资产及放贷，从而支持楼市防止滑落。这实质是让两房成为变相的政策性银行，也自令其资产质素下降。

　　在新老毛病并发下，到最近两房终于失去市场信心而濒危。

　　自去年起始的欧美金融�；�，又面临新一轮大震荡。危机至今的演化过程，呈现了一浪接一浪且每况愈下的深化大趋势，而这轮风浪更是影响深远，万一失控，所引起的冲击更非同小可，主要原因包括：

　　一、规模巨大。两房合共拥有或担保逾五万亿美元按揭信贷资产，约为全美总数之一半，故若出事，实难以挽救。相比之下，贝尔斯登只是小事，政府只须担保近300亿的资产便暂可解困，即使规模约万亿的次按市场相比亦小得多。

　　二、影响楼市及经济。两房的困境本身便是楼市不景的反映，表示问题已由次按扩散至全楼市领域。而两房有问题又可进一步拉低楼市，形成恶性循环。市场本预期两房挽救楼市，现在不成，反可能要出售部分按揭资产以便进行调整、巩固。这自令市场底气更弱，及信心进一步下降。这又可令经济前景更差和衰退的风险再上升。

　　三、影响金融市场。两房作为头两大按揭信贷公司，其问题自必首先影响按揭市�。毫罘糯�减少及贷息上升，如30年按揭息率最近已回升至去年三季末水平，表示联储局的大减息作用甚微。此外，通过按揭息率及大量发行的两房债券，将可在金融市场引起广泛影响，加深了信用紧缩，年初时正因两房债券呆滞，导致一些基金及贝尔斯登陷入困境，联储局亦要推出了特别借贷机制，专为吸入两房债券而换出国债，来增加市场的流动性。

　　四、最为根本及严重者是，两房问题将影响美国财政状况及美元汇价，从而引起了对美国整体信心的下滑。看来美国政府将要通过借贷、担保、购股、注资甚至接管等方法来支持两房，并不同程度地涉及财政开支。这对本已严重失衡的财政来说乃雪上加霜，并可进而影响美元汇价及美国的融资能力，例如年初便有评级机构如穆迪指，若美国政府大举援助两房，将降低其AAA主权评级。这种情况的出现，将引发美国的金融、经济大崩溃，对全球的冲击也将是灾难性的。

　　显然，美国的金融�；�又发展到了另一个危险阶段，且比之前的震荡更为凶险。美国政府或有必要支持两房，但关键在于会否有心无力？(凌昆)