2008年的最后一天，上证综指以一个8连阴告别了悲惨的2008；2009年的第一个交易日，上证综指大涨近60点，以1880点迎来2009年的开门红。2008年的股市让所有券商的年度策略报告成为笑柄，在中国股市进入第19个年头之际，各家券商机构的策略报告也如期悉数发布。宏观经济走势，大小非解禁高峰，上市公司业绩，4万亿拉动内需……在吸取2008年的惨痛教训后，今年的券商策略会有什么样的变化？永远让人意外的中国股市又将如何演绎扑朔迷离的2009？券商报告已经出炉，而中国股市的牛年走势则只有等待明年的这个时候才能见分晓。

　　新年首日A股喜迎开门红 展望2009，券商一致看好下半年

　　受长假期间周边市场大涨以及全国财政会议落实实施积极财政政策的利好刺激，沪深股市2009年首个交易日高开高走，在经过早盘的振荡整理后，午后农业等热点板块突然启动，带动大盘放量上攻，超过九成个股以红盘报收，推动沪指以全天最高点位1880.72点报收，大涨59.91点，涨幅3.29%。这一表现不仅为2009年的股市迎来“开门红”，更是创出继1994年以来最大的新年开市涨幅。

　　从盘面上看，昨天个股呈现出普涨格局，50多只个股涨停，其中受政策利好明显的钢铁、工程建筑、有色、川渝板块涨幅居前。沉寂已久的金融板块在中国平安与中国太保大涨的带领下全线飘红，有效助推了股指站上5日均线。而3G概念股并没有体现出3G牌照发放所带来的利好刺激，多数个股出现高开低走的走势。

　　众多股民依然记忆犹新的是，2008年首个交易日股市同样是以一个开门红开始了全年的行情，不过半个月后市场急转直下，酿成了中国股市历史上最大年度跌幅。2009年的股市同样取得“开门红”，而后市究竟如何表现，成为广大股民最为关心的问题。

　　东海证券认为，股市“开门红”是好事，有利于股市重聚人气，也有利于提振人们对实体经济的信心。而申银万国则认为，昨天的普涨是在去年12月份的下挫之后，市场自然出现的技术性反弹，但短线一两天的上涨并不改变大盘出现二次探底。

　　广发证券表示，春节之前股市都将处在一个振荡调整过程中，尽管大盘股指难有起色，但随着部分上市公司年报业绩的出炉，一些超跌的绩优股后市将获得更多的关注，节前市场中交易性机会依然众多，但趋势性机会还尚未到来。

　　券商报告今年取得三共识

　　遥记2008年各大券商的策略报告，在当时市场的冲天牛气下，即使最谨慎的券商也将2008年的股指最低预测位设定在3000点，而最高点位竟然达到10000点�？墒浅中�1年的暴跌，上证综指在4月份就早早跌破了3000点，所有券商的预测全部失准，那些曾经被万人推崇的估值办法、理论体系被无情推翻，券商推荐的股票普遍跌幅超过了大盘，而伴随这些报告失准的是成千上万的股民和中小投资者的判断失误，以及由此产生的数十万亿国民财富的人间蒸发�！�

　　经历过2008年折戟沉沙，备受指责的券商们近日以极大的勇气拿出了2009年的策略报告。综观国内20家主流券商的2009年度策略报告，尽管解读2009的角度和方法不尽相同，但绝大部分券商的策略报告在3个方面取得了共识：2009年的经济会差于2008年，2009年的股市会好于2008年，2009年的下半年会好于上半年。

　　公司业绩 负增长几成定局

　　上市公司业绩是股票价格的估值基础，券商们对2009年上市公司业绩的关注甚至超过了股票本身。而绝大部分券商在一系列的数据分析和计算后，给出的答案几乎都是一样的：2009年上市公司业绩将出现负增长。

　　以最为乐观的中信证券为例，该机构在2009年GDP依然保证8%的前提下推算，非金融类上市公司2009年的业绩同比增长仅为0.5%，而全部上市公司的整体业绩增幅仅为3%；报告同时指出，GDP每下降0.5%，上市公司业绩将下调2.3%；而银行息差每下调10的基点，则上市公司业绩将下调2.6%！

　　此外，中金、申银万国、海通、国信等券商大都持相对悲观的观点，认为2009年上市公司整体业绩同比2008年将下降10%～20%。中金的观点最为悲观，认为非金融类上市公司在2009年将出现23.4%的负增长。

　　估值基础 集体选择保守

　　与2008年策略报告券商们动辄50倍的PE相比，今年券商们对市场的估值水平明显保守了许多，以较为乐观的国泰君安为例，该机构报告认为在最为乐观的情况下可以给予上市公司平均20倍左右的市盈率，对应上证综指在2800点；而越来越多的券商已经对PE估值失去了信心，而改用更为保守的PB进行估值，如海通和国信2家机构不约而同给出了1.5倍的市净率预测值，对应上证综指在1300～1500点。

　　点位预测 1200～4000点

　　比较20家券商的策略报告发现，绝大部分券商对于2009年的股市点位预测依然基于对2009年上市公司综合盈利情况的判断，而所得出的结论也大致相同。最具代表性的中信证券预测2009年上市公司的平均市盈率为15.38倍，对应上证综指的点位为2405点。海通证券的预测较为悲观，认为2009年上市公司的平均市净率为1.5倍左右，对应上证综指在1300点。最为乐观的是西南证券，该机构运用波浪理论推算上证综指目前正处在大B浪反弹中，而反弹的高度将达到4000点。

　　中国经济今年实现“U型反转”？

　　除了在大盘点位的估算和预测上争论不休外，对2009宏观经济的研判也成为券商报告角逐的另一个战场。综观20家券商对2009年宏观经济所作报告可以发现，除了一致认为2009年宏观经济将进一步探底以及中国经济依然保持较高增长外，各家券商的宏观研究几乎没有任何确定性意见，这与2008年初券商们的一致乐观形成了鲜明反差。

　　宏观经济 U型反转 OR L型筑底？

　　有人在研究了多家券商的策略报告后得出一个结论：绝大部分机构认为2009年上半年中国经济将在通货紧缩和企业盈利大幅滑坡推动下各项经济数据进一步恶化；下半年，随着企业盈利的探底回升和国内外经济环境的趋于好转，各项经济数据也将逐渐走好，全年宏观经济将依旧保持较高的增长速度。

　　这幅经济蓝图实际上是在预测2009年中国经济将走出“U型反转”，但是券商们的想法果真如此么？在详细看完国内20家主流券商的宏观策略报告后可以发现，各家券商对中国经济的预测实际上并不一致，有的甚至相去甚远。

　　以民族证券为代表的观点认为，中国经济即使2009年三季度见底，也难以就此走好，仍要经历一个反弹后回落寻底，再寻找到新的经济增长动力后才重新走上经济增长轨道的过程。支持这种“L型走势”的机构也不在少数。

　　此外，还有如西南证券、中投证券等等另辟悉径，预言2009年中国经济将出现“V型反转”或“W型筑底”的极端猜想，不过从券商们总的态度上去看，券商们描绘的2009年经济蓝图依然是云遮雾绕，深不见底。

　　通货紧缩 流动性能否改善？

　　经历了从通货膨胀到通货紧缩的剧变后，对流动性的关注在今年券商报告中被放到了前所未有的高度。中信建投证券认为，股市的上涨往往伴随着流动性的同步提高，其时间差大概在3～12个月不等。而在市场的筑底过程中，M2增速通常比M1快6%～13%，最新的统计数据显示，我国10月份M1与M2增速缺口为6.17%，显示出流动性正在复苏�；醣艺�策放松和经济预期回稳给市场提供了资金来源，但真正影响资金需求的因素是二级市场的解禁限售股减持压力。

　　国泰君安则认为，2009年上半年中国面临较大的通缩压力，但随着央行已经和进行中的大幅放松货币政策，在投资者信心恢复之后，货币供应量增速会随着货币乘数的上升而走高，从而走出通缩周期，逐步进入温和通胀周期，转变时点乐观估计是2009年下半年。

　　安信证券则认为，自今年三季度国家财政政策和货币政策出现方向性转折后，流动性的释放已经顺理成章，2009年证券市场估值水平将会出现大幅度反弹。

　　经济增长 保八能否成功？

　　一直执着于理论创新的券商研究员们今年放弃了牛市中普遍使用的劳动生产率、人口红利、资产重估、流动性推动等等新兴理论，转而将报告的落脚点重新放到了拉动经济增长的“三驾马车”上。申银万国预测，2008年中国GDP增长速度将从2007年的11.9%下降到9.5%，而2009年GDP增速下降至8.3%。从“三驾马车”的关系看，大部分券商依然倾向于投资拉动成为2009年支撑GDP的主要动力来源，而出口和消费持续疲弱的局面何时结束尚未可知。

　　尽管以中信证券为首的大部分券商都将2009年中国GDP“保8”列为所有预测的前提，但是几乎没有机构能够对中国经济为什么能够“保8”展开有说服力的论述。而国泰君安干脆摈弃了以GDP作为研究经济增长的传统模式，转而从通胀的周期变化去研究经济内在规律。

　　09年政策 刺激经济还有多少牌可打？

　　中国政府的4万亿的经济刺激计划令世界为之侧目。在09年的券商策略中，政策对宏观经济的影响也占据了一席之地。

　　以中信证券为代表的乐观者认为，本轮刺激经济计划的效果将好于1998年，由于银行的资本充足，在宽松的货币政策下，2009年银行的信贷增速将重新回升。而预计09年国家还将发行1.5万亿元的国债，加上此前的4万亿投资，2009年拉动固定资产投资增速的资金将达到20万亿，这其中银行信贷资金能否及时到位，是决定经济刺激政策效果的关键。

　　而以中金研究所为代表的悲观者则认为，2009年的刺激经济措施无论是推出的节奏和力度都非�？赡苁浅�预期的。如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主，市场的反应将相对4万亿元投资方案推出时弱。

　　09策略会否再次失准？

　　回顾过去5年中的券商策略报告可以发现，对于来年经济的展望和股市点位的预测，各家券商大都不准，或者有个别券商某1年准确预测后，到第2年再次失准。有机构人士表示，未来永远是测不准的，迄今为止的所有经济理论都是在总结过去的基础上建立的，而未来没有人知道。

　　支撑券商宏观经济结论的背后是各种各样的假设，比如2009年次贷�；�不会进一步恶化，比如全球经济不会陷入长期衰退的深渊，比如中国经济依然保持持续快速增长的良好势头等等。然而一旦这些假设中有部分甚至是全部失准，券商们为2009年所描绘的经济蓝图还能成为现实吗？

　　从另一方面来说，今年券商们的预测普遍偏于谨慎和悲观，但是2009年的中国经济真的就没有什么“意外的惊喜”么？或者说即使经济依然低迷，但股市难道就不会提前走出熊市重新踏上新一轮的牛市行情吗？流动性的再次泛滥会给2009年的宏观经济和资本市场带来怎样的变化，而广大投资者还需要拭目以待。

　　农业及内需板块最具潜力

　　在金融海啸阴影笼罩之下的2009年，各国经济仍将持续低迷，宏观经济何时见底、投资机会几时出现，哪些行业或板块最具投资潜力，是投资者最为关注的事情。从各大券商的研究报告看，农业以及与内需相关的板块最被看好，而金融、钢铁、煤炭、有色金属、石油石化等板块则多被给出“中性”、“谨慎推荐”等评级，投资者可从中窥视其投资机会。

　　农业 最有投资价值

　　虽然2008年股市是一片惨绿，但农业板块的抗跌表现还是让投资者看到了希望。中信建投的分析师就认为，农业板块是2009年最有投资价值的板块之一，并建议关注三大投资线索：农产品价格、国家农业政策和上市公司业绩。对2009年农产品价格走势的判断是：粮价承压运行，稳中趋落；猪价延续下跌走势，下半年可能见底企稳；棉花下游需求疲弱，棉价难见反转。2009年国家出台的农业政策将围绕十七届三中全会精神和2008年11月5日国务院常务会议扩大内需促进增长的措施来制定，目标依然是保障粮食安全、增加农民收入和促进经济增长等。各种惠农政策的出台将为农业上市公司的发展提供良好的氛围，同时对个别细分行业的上市公司带来题材性交易机会。

　　对于细分行业业绩增长趋势，券商给出的分析是：惠农政策为种业上市公司带来利好，但难改种子业供大于求之痼疾；饲料加工业在粮价下跌的背景下成本压力会有缓解，但下游养殖行业不景气可能造成需求下降；受猪肉价格和水产品价格下跌的影响，养殖行业不太乐观；林业是受国家宏观政策影响较大的行业，集体林权改革利于提升林业公司林地资源价值，木材价格下跌不会太大，林业公司业绩基本与08年持平；屠宰与肉制品加工业受益于猪价下跌，全行业毛利率将有所提升。

　　个股推荐：北大荒、双汇发展、登海种业。

　　煤炭 不会普遍亏损

　　中国城市化进程继续，煤炭需求增速仍将保持高增长，资源品的大景气周期都将延续。但对于2009年的预测，中金、申万等研究所的分析师普遍认为，随着宏观经济增速的下滑，电力、钢铁、水泥、合成氨等需求减速，全国煤炭需求下滑不可避免，2009~2010年全国煤炭需求保持大约3%左右的增长，远低于往年10%左右的增速。而随着国内外价差的消失、国外经济减速对能源的需求减弱，我国煤炭出口可能会继续萎缩。从供给观察，前几年的煤炭产业固定资产投资使得今后每年煤炭产能的增长都在2亿吨以上，即便考虑小煤矿的治理，国内煤炭产能过剩压力也非常明显。但分析师认为目前煤炭行业集中度显著提高，抗风险能力增强，不会出现九十年代末普遍亏损的情况。

　　2009年投资策略：观察以往煤炭板块PE、PB走势，尽管目前估值处于低位，但风险仍没有充分释放。多数分析师给予“持有”评级。

　　个股推荐：中国神华、西山煤电、潞安环能。

　　内需 4万亿投资拉动

　　4万亿扩大内需、促进经济增长的十项措施……国家出台的一系列措施将在2009年对基建、零售、旅游等行业均有不同程度的刺激和拉动。

　　基建：4万亿投资计划中，铁路、公路、机场和城乡电网建设预计投入1.8万亿。长城证券认为，国家加大投资力度以对冲经济下滑风险，基建获巨额投资，迎来高景气周期。A 股建筑业板块的97%股本分布于铁路建设、海洋工程及市政工程等，基建投资恰恰是A股建筑业板块发展的“牛鼻子”，该板块将迎来高速成长的历史性机遇，成长性可期。

　　国海证券则认为，今年建材行业的成本费用压力可能有所减缓，但下游市场的需求增长存在一定的不确定性，建材行业的景气度可能会出现一定的回落。国海证券预计国家扩大内需的政策将明显改善水泥行业的景气程度，水泥市场有望出现供需基本平衡或供应略有过剩的局面，具体情况还需看国家基建的投资进度、落后产能的淘汰力度及房地产市场的下滑幅度。

　　零售：政府想方设法拉动内需，零售行业成为今年被关注的板块之一。银河证券预期，由于消费将成为政府拉动经济的重要手段，我国居民消费存在相对的刚性，以及财富负效应对消费影响有限，预期今年的销售增速将保持在15%~17%。虽然行业增速将会放缓，但相对于其它强周期性行业，仍将表现出较好的防御性，投资者可关注具有区域优势的公司。

　　平安证券则认为，企业盈利下降降低居民的消费意愿，消费行为将更为谨慎，零售行业整体盈利增速可能趋缓，但不会出现大幅下滑甚至负增长，目前行业仍处于发展初期，必将在向更高阶段发展的过程中迎来持续的繁荣。

　　金融 “谨慎推荐”

　　2008年券商的研究报告里金融行业还是“香饽饽”，但是今年的报告里，金融行业却陡然变成了“食之无味，弃之可惜”的鸡肋，多数券商机构都给出中性的评级。

　　银行：虽然几乎所有的券商都认为，未来国内的银行业会出现高速的发展，是值得长期价值投资的板块，但对于2009年的投资评级，大多数的券商都打出了“谨慎推荐”。申银万国、国信证券、东北证券等多家研究机构都表示，刺激性政策的实施不改银行业处于经济下行周期中的被动地位，息差缩窄和资产质量恶化压力会延续全年，业绩下滑在所难免，趋势性机会最早出现在下半年。中小银行为首选。

　　券商：申银万国等多数券商都认为，证券业长期受益于证券化率、直接融资比例、行业集中度的提升，新农村改革带动金融服务需求的现实动力。但短期内，业务创新溢价弱化和重点公司业绩继续下滑(09年预计下滑20%)风险使券商股将在2009年承受较大压力。股市的低迷也将使成交额下滑，经纪业务收入会下降。

　　信托：行业龙头公司则以其多元化产品结构受益于资产周期轮换，业绩波动性远小于券商和基金，而未来作为混业平台和另类资产管理平台的定位也将有效与其它金融机构区分。但对于中小信托公司而言，货币政策松动使2009年业绩的不确定性陡然加大�？梢栽ぜ�，2009年将是信托行业强弱分化加剧的一年。

　　保险：今年券商的研究报告分析，保险行业的日子依然不好过。中金、申万等研究报告显示，随着中国降息进程的深入，10年期的国债收益率下调至2.5%以下，10年期企业债的收益率下调到4%以下，保险公司投资收益率将随着新增保费投资和旧债到期再投资而逐渐下滑，预计2009~2010年保险公司实际投资收益率将显著低于其长期投资收益率5%~5.5%的假设。寿险公司利差收益将在低位徘徊。但低利率有助于降低目前居高不下的保单资金成本，缓解利差倒挂的困难局面。目前对保险公司的盈利预测显著低于市场预期。

　　个股推荐：中信证券、辽宁成大、安信信托。

　　医药基础建设股最受推崇

　　金股推荐是每家券商年度策略的收尾大戏，对普通股民来说也最具有实战意义。不过2008年的券商金股推荐高度集中在大盘蓝筹股，最典型的例子就是当时几乎所有的券商都把万科A列入推荐个股，而持续1年的暴跌中这些金股纷纷倒下，部分金股的跌幅甚至远远超过大盘。

　　统计今年20家券商的金股推荐表可以发现，尽管依然有万科A、中国石化这些“常客”，但更多的是如中国南车、中国中铁这样的新面孔，而2008年少有进入券商“法眼”的中小板股今年也大量出现在其金股推荐中。

　　从行业看，医药、农业和基建类股票今年最受券商推崇，其中恒瑞医药、北大荒和中国南车得到较多券商的青睐。但与往年不一样的是，几乎没有一只股票的得票率超过半数，这也说明今年券商在金股推荐中的意见出现了一定的分歧。

　　电力 略有投资机会

　　经济逐渐进入底部区域后，提前见底的电力行业可能率先迎来反弹。尽管以第二产业为主的下游需求将持续萎缩、发电企业的机组利用率以及今年发电量下降已成定局，但火电企业业绩对煤价更为敏感，煤价回落有利于企业盈利水平恢复。

　　但长江证券、国信证券等认为，从08年8月份上网电价上调但销售电价未调整可以看出，政府迟迟不把电价疏导下去体现了对下游需求的担心，在08年上网电价合计上涨约11%的情况下，电价上涨将告一段落。不过，我国贷款利率进入下行通道将减轻电力企业的财务负担。平安证券指出，电力行业整体资产负债率在70%左右，估计2008年189BP的降息约增加行业净利润84亿元。

　　机构普遍认为电力行业具备一定投资机会，但绝不是来自价值低估。

　　有色 具主题投资机会

　　牛市中的有色金属股一飞冲天，熊市中的有色金属股一败涂地，去年的有色金属大跳水，让股民们心惊肉跳。对于2009年的有色金属投资报告，券商们认为，有色金属已迈向周期底部，并购带来未来增长机会。

　　中金公司的研究报告就认为，2009年上半年可能的主题交易型投资机会主要包括价格大幅下跌后反弹以及生产成本包括能源和原材料价格下跌速度超过市场预期，缓解了有色金属公司盈利下滑幅度；有色金属出口恢复出口退税或降低出口关税，政府收储有色金属，增加了有色金属的需求，根据价格高低和供应过剩程度来看，未来景气的程度从高到低，可能的顺序为铝、锌和铜。当行业进入整合期时，现金流充裕、资产负债率较低、行业地位显著的有能力低价进行收购兼并的企业将从中受益。上半年对有色金属股采用主题和波段投资。

　　个股推荐：紫金矿业、山东黄金、中国铝业。

　　房地产 风险有待释放

　　对于房地产行业未来发展的前景，所有的券商都认为，长期来看城镇化会带来中国住房市场长期增长空间，但短期来看，行业的恢复将主要依赖价格的调整，风险释放最早要等到下半年。

　　申银万国分析师认为，由于开工调整滞后于销售，上半年行业库存将不断累积，资金链情况不断恶化，降价动力较足，行业风险整体较高。此后库存累积风险有望逐步释放，2010年行业供需有望重新恢复平衡，价格持稳并恢复上涨。国信证券分析师表示，降息等政策的出台有助于变相提高居民的购买力，但无法创造新的需求，带动行业成交量大幅回升。上半年维持行业中性评级，下半年建议逐步调高配置。

　　个股推荐：深长城、招商地产以及上海本地地产股。

　　大重组之年掘宝路在何方？

　　对于09年市场的走势，经历过去年“未料到”的熊市后，大家都不敢妄言。不过，今年存在结构性的机会却是众多投资机构的共识。对于普通投资者来说，这些机会该如何去把握呢？我们为大家梳理了一些今年需要特别关注的投资大事件，希望能帮助大家在纷繁复杂的市场中加以留意，抓住由这些事件衍生出来的投资机会。

　　央企重组

　　预期 值得关注的热点

　　央企重组已经是老生常谈。从2004年开始，国资委就开始推进央企改制重组，但是重组步伐却比预期中的缓慢，5年间央企仅减少了53家，而2008年以来，先后有17家央企进行了联合重组�！暗�2010年中央企业减少到80至100家！”2008年12月，国资委主任李荣融在中央企业负责人会议上的老调重弹，似乎是在为央企重组提速。而在不少券商关于2009年的投资策略报告中，也都认为央企重组是今年投资值得的关注热点。

　　根据北京国诚投资公司研究结果显示，目前央企上市公司的资产仅占集团总资产的30%。据悉，目前中央直属企业的总资产额为12.3万亿元，但其中上市公司的总资产额只有3.2万亿元，未来优良资产注入到上市公司的空间巨大。

　　时机 天时、地利、人和

　　北京国诚投资公司认为，2009年A股市场可能是大重组之年，重组不只停留在概念上。中信建投在一份报告中看好央企整合题材，理由是“央企的未上市资源足够丰富，而重组又是目前国资委的一项重点任务�！�

　　2009年的央企业重组似乎处于“天时、地利、人和”的阶段：国资委一再强调要推进央企业改革重组；证监会提出要“积极推进市场化并购重组”；银监会发布实施《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，适时地为即将全面推进的并购整合提供了资金支持。同时，A股市场下跌了近70%，估值水平处于低位，非常有利于企业的并购重组活动。

　　路线 相互持股、相互参股

　　“调整优化上水平”是国资委对央企明年的要求。北京国诚投资公司认为，今年央企的重组并不仅是数量上的减少、机构上的合并，而是将给企业带来实际性的好处，重组后必将提升上市公司的每股收益。

　　在去年底举行的中央企业负责人会议上，对今年央企如何实现“调整优化”也给出了答案，即“继续以产业链和价值链为方向，鼓励央企之间、中央企业与地方企业相互持股、鼓励上下游企业相互参股、促进投资主体多元化�！�

　　兴业证券的策略报告则认为，央企整合新思路在于压缩管理层级到三级以内，并提醒关注国有经济需要保持绝对控制力的军工、煤炭、电网电力等行业。

　　寻“宝”方式：三条思路“淘宝”

　　在牛市中，央企业的资产整合创造了股坛神话，例如中国船舶，重组后创造出A股第一高价股。那么，在今年的央企业重组热潮中，投资者可以循着何种思路挖掘“国宝”呢？

　　1、重点行业

　　最早在股票市场成为富翁的杨百万说到致富秘诀时提到：炒股要跟政策走，炒股要听党的话。因此，国家特别强调将保持并加强其绝对控制力的行业值得关注：包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、海运和民航等七个行业，例如天地科技、成发科技、中粮地产等个股，大股东均承诺继续注入优良资产。

　　国资委逐步引入市值作为央企业绩考核指标，落后的央企将成为被收购的对象，从而刺激了企业通过资本市场做大做强的欲望。有分析人士认为，除已有预期的上市公司外，国资委公布的2007年40家A级央企同样值得重点关注。

　　2、子、孙公司或升级

　　臃肿，在某一阶段似乎是央企的特点，许多央企都“儿孙满堂”，一个企业旗下有许许多多的子、孙公司。在近期的讲话中，李荣融表示，未来央企“坚决把管理层压缩到3级以内”。因而，在央企重组中，寻找压缩管理层级的企业，也成了投资者“淘宝”的思路之一。

　　兴业证券报告指出，按照李荣融讲话，这些已经上市的央企曾孙公司，未来可能面临两条路径：一是作为央企资产整合的平台，整合同一央企控制下的同级公司，从而提升成为孙公司、子公司，极端的情况则是整体上市，这可能给相关上市公司带来极大的外延式增长机会；二是作为与央企主业不相关的资产，被出售。而从目前看来，军工行业未来的整合机会更大。

　　3、可能注资行业

　　央企国有资本经营预算有547.8亿元，南方航空和东方航空已经分别成功申请到30亿、96亿元的注资，这将减低两个企业的负债率。谁将继续成为幸运者，领到其他的“救济粮”？

　　航空业仍是最有希望获得注资的行业。有消息指出，中国国航也在申请政府注资，甚至有市场人士认为，将有可能以国航为基础对国内航空业进行大整合。

　　此外，有传闻指火电与钢铁两行业的央企最有可能获得注资。中银国际认为，华电国际和国电电力也可能停牌而进行资产注入，并同时影响类似背景公司的股价，例如京能热电、桂冠电力。但银河证券则认为，火电行业的上市公司资产相对优良，集团公司比上市公司更需要注资。

　　对于钢铁行业，申银万国认为目前钢铁企业未到需要注资的地步。

　　医改

　　医药行业表现将强于大盘

　　世纪证券认为，医药行业总体稳定增长的基本态势未有较大改变，新“医改”未来重点将主要集中于投入增加与价格调控等领域。随着新“医改”的全面展开，医药行业未来持续向好的趋势有望延续。继续看好新“医改”全面展开带来的医药市场环境改善、市场扩容与需求释放提升效应的延续，关注药品价格严控下医药企业经营压力的增大。预计今年医药行业表现强于大市。

　　东兴证券也表示，新医改即将启动，普药企业和创新药企业等全面受益。今年国家将加大对于医保的财政投入，投资48亿元用于基层医疗建设，同时加大对于生物制药产业的创新投资扶持。医改的重启将使普药企业，医疗器械，医疗流通，以及研发创新型药企等全面受益。

　　IPO重启

　　期待红筹股回归

　　2008年初，证监会有关负责人表示，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可以出台。3月份，证监会主席尚福林明确“红筹股回归将通过直接发行股票的方式进行”，为红筹股的回归初步扫清了法律障碍。同时，也有机构预测，2008年将迎来红筹股的回归热潮。但市场急剧下滑，红筹股的回归潮并未如期出现。下半年IPO一度被喊停。

　　2008年年底，政府宣布投入4万亿拉动内需，市场有回暖迹象，顿时上市公司再融资蠢蠢欲动：中石化200亿公司债、中石油300亿公司债的发行蜂拥而至。因此，市场对IPO的重启充满期待，甚至有声音喊出：“IPO近期或重新开闸，恢复资本市场融资功能。”2008年12月，证监会向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范，市场对红筹股回归再次充满期待。(记者 李鹤鸣 陈永华 叶静)